AES Tietê: quarto trimestre fraco

A AES Tietê divulgou seus resultados relativos ao 4T09, apresentando elevação de 32,9% YoY no volume de energia faturada, e de 5% YoY se desconsiderarmos ao aumento da energia entregue ao MRE (mecanismo de realocação de energia). A receita líquida do trimestre apresentou queda de 6,4% YoY em função da redução do volume de energia faturada à Eletropaulo (parcialmente compensado pela elevação de energia vendida no mercado spot). Os custos e despesas operacionais aumentaram em 52% YoY, com acréscimo em grande parte creditado à combinação de diversos eventos não-recorrentes que, quando excluídos dos resultados trimestrais, levariam os custos e despesas a uma elevação de 1,2% YoY. O EBITDA do 4T09 apresentou queda de 27% YoY com queda de margem de 16 p.p. na comparação entre os períodos comentados.

Visão ATIVA – Marginalmente negativo. O resultado veio abaixo da expectativa do consenso de mercado, com efeitos negativos causados pela combinação de estratégia de comercialização de energia (a sazonalização do contrato com a Eletropaulo permite que a geradora postergue a entrega de energia) combinado a eventos não-recorrentes. Apesar dos números terem apresentado resultado abaixo da expectativa, não podemos dizer que houve deterioração efetiva nos fundamentos da empresa. A tendência é que a sazonalização do contrato bilateral de fornecimento de energia com a Eletropaulo postergue para o fim do ano a entrega da energia contratada para a distribuidora, aumentando a expectativa de receita para a geradora nos próximos semestres. Excluindo-se os eventos não-recorrentes, o EBITDA ajustado teria sido R$ 286 milhões com queda de 11% YoY.